代币发行融资属于未经批准的非法公开融资行为，在境内开展相关活动不受法律保护，大量币圈项目借助该模式实施募资，暗藏极高金融与法律风险。代币发行融资是指融资主体通过代币的违规发售、流通，向投资者筹集比特币、以太币等虚拟货币，这也是国内监管文件中明确给出的标准定义，理清该概念，能够帮助市场参与者区分区块链技术研发与非法代币募资的边界，避开各类包装成Web3创新的融资骗局。
代币发行融资也就是市场常说的ICO，项目融资主体一般以区块链项目开发、去中心化生态建设为宣传噱头，发行自制数字代币对外募集主流加密资产。和传统股权融资、债权融资不同，这类融资大多不设置严格投资者门槛，依托社群、社交网络公开宣传，许诺代币上线交易所升值、分红、治理权益等回报。代币本身并非法定货币，没有货币当局背书，不具备法偿性，项目价值完全依靠团队运营与市场炒作，一旦项目方跑路、技术开发停滞，代币价格极易归零，投资者资金难以追回。
长久以来，不少项目方刻意混淆功能型通证与融资代币的概念，以此规避监管识别。部分机构将代币包装成生态内的通行凭证，宣称代币仅用于支付、产品兑换，不存在募资属性，但实质依旧面向公众批量发售代币换取加密货币，这类行为依旧会被认定为代币发行融资。同时衍生出IFO、IEO、IDO等变种募资模式，更换名称、调整发售形式，核心逻辑仍然是发售代币筹集资金，本质没有发生改变，同样落入监管划定的违规范畴。
在司法实践当中，大量涉币案件显示，代币发行融资极易衍生多种违法犯罪。未经许可面向不特定公众募资，满足条件即可涉嫌非法集资；虚构项目技术实力、篡改白皮书信息、虚假承诺收益，往往构成诈骗；还有部分项目搭建多级推广返佣机制，附带传销特征。国内监管持续明确，金融机构、支付服务商不能为代币发行融资提供结算、宣传、托管配套服务，各类虚拟货币交易平台撮合代币一级发售、二级交易，同样属于违规业务。
识别代币发行融资核心抓住两点：项目主体发售自研代币，换取比特币、以太坊等虚拟资产；面向社会公众推广，诱导参与者投入资金期待代币增值。不要轻信“海外合规、境内不受管控”“新型区块链创新”等说辞，即便项目服务器设立在境外，境内居民参与此类融资活动，自身权益无法得到法律保障，产生投资亏损后难以通过合法途径维权。面对层出不穷的新型募资玩法，优先对照代币发行融资的基础定义辨别风险，理性远离各类代币募资项目。
