币圈中自带稳定币协议、兼具治理与稳定币发行功能的山寨币，主要包括MKR（MakerDAO）、ENA（Ethena）、LUNA（Terra）、USUAL（Usual）、FRAX（FraxFinance），这些代币依托自身协议发行稳定币，是连接主流加密资产与稳定币市场的核心载体。
MKR作为MakerDAO（现SkyProtocol）的治理代币，是最早实现去中心化稳定币协议的山寨币代表，其核心价值在于支撑DAI稳定币的运行。DAI采用加密资产超额抵押模式，用户可抵押ETH、WBTC等资产铸造DAI，MKR持有者则通过投票管理抵押资产类型、抵押率等风险参数，同时在协议出现坏账时承担兜底责任，获取协议收益分成。凭借完全去中心化、无需中心化机构审计的特性，DAI长期占据去中心化稳定币龙头位置，MKR也凭借完善的协议机制与广泛的DeFi整合度，成为稳定币赛道的核心山寨币，链上锁仓量长期稳居前列，适配各类去中心化借贷、交易场景。
ENA是Ethena协议的治理代币，依托协议发行合成稳定币USDe，属于新兴的创新型稳定币关联山寨币。USDe采用德尔塔中性对冲策略，用户抵押BTC、ETH等加密资产，协议在衍生品市场建立对应空头头寸，抵消抵押物价格波动风险，实现与美元的1:1锚定。ENA持有者可参与协议治理，决定稳定币发行参数、对冲策略调整等事项，同时分享协议产生的基差收益与手续费。凭借BitMEX创始人等机构投资背书，USDe上线后快速崛起，成为行业前五稳定币，ENA也凭借低抵押率、高收益特性，成为机构与散户关注的稳定币赛道潜力山寨币。
LUNA是Terra生态的原生代币，曾是算法稳定币协议的标志性山寨币，核心支撑UST稳定币运行。其采用双代币算法模型，UST与LUNA可双向销毁铸造，当UST价格偏离1美元时，套利者通过铸造或销毁UST、LUNA获取差价，推动UST回归锚定价格。LUNA持有者可参与Terra公链治理与生态收益分配，鼎盛时期UST广泛应用于DeFi、支付等场景，LUNA市值跻身主流加密货币前列。虽2022年因极端行情出现脱锚崩盘，但作为算法稳定币协议的经典案例，LUNA仍是稳定币发展历程中极具代表性的山寨币。
USUAL是UsualLabs的治理代币，依托协议发行收益型稳定币USD0，主打现实资产（RWA）抵押模式。USD0以短期美国国债等低风险资产为抵押，实现与美元的稳定挂钩，同时推出USD0++产品，通过锁定国债资产为用户提供约4%的年化收益。USUAL持有者可投票决定抵押资产范围、收益分配比例等协议规则，分享稳定币发行与借贷产生的收益。凭借RWA与DeFi融合的合规属性，USD0快速在以太坊、BNBChain等多链布局，USUAL也成为稳定币赛道中贴合机构需求、具备合规潜力的山寨币。
FRAX是FraxFinance的原生代币，属于混合稳定币协议的代表山寨币，兼具算法与部分抵押特性。其稳定币FRAX初期采用高比例加密资产抵押+算法调节模式，随市场共识提升逐步降低抵押率，通过套利机制维持锚定。FRAX持有者参与协议治理，可管理抵押资产池、稳定币发行速率，同时获取协议手续费与生态收益。FraxFinance还推出FXS辅助治理代币，构建完整的稳定币经济体系，FRAX凭借灵活的稳定机制与跨链布局，成为DeFi生态中常用的稳定币之一，FRAX代币也凭借创新模式，成为稳定币协议类山寨币的重要成员。
